Goldaktien überverkauft, Analyse: Tanami

Tagesbericht vom 24.05.11

Aktuelle Goldpreisentwicklung

Der Goldpreis steigt im gestrigen New Yorker Handel von 1.510 auf 1.517 $/oz. Heute Morgen kann der Goldpreis im Handel in Sydney und Hongkong die in New York erzielten Gewinne behaupten und notiert aktuell mit 1.517 $/oz um etwa 8 $/oz über dem Vortagesniveau. Die Goldminenaktien geben weltweit nach und befinden sich weiterhin im weit überverkauften Bereich.


Von der Weltfinanzkrise zum Crack-up-Boom (Katastrophenhausse)

Witz des Tages:

Griechischer Ministerpräsident Giorgos Papandreou: „Wir werden die Kredite zurückzahlen“.


Die Edelmetallmärkte

Auf Eurobasis kann der Goldpreis bei einem weiterhin starken Dollar leicht zulegen (aktueller Preis 34.714 Euro/kg, Vortag 34.638 Euro/kg). Langfristig befindet sich der Goldpreis im Haussetrend in Richtung unserer vorläufigen Zielmarke von 1.600 $/oz (1.400 $/oz, vgl. Tagesbericht vom 04.11.09). Aufgrund der fundamentalen Verfassung des Goldmarktes halten wir eine Umkehr des langfristigen Aufwärtstrends praktisch für ausgeschlossen. In der kommenden Inflationsphase (Crack-up-Boom, Beschreibung in der Zeitschrift „Smart-Investor“, Ausgabe April 2009 (http://www.smartinvestor.de/pdf/Smart-Investor-4-2009-S-44-49.pdf) wird der Zielkurs des Goldpreises deutlich angehoben werden müssen. Beachten Sie zur Prognose auch den Vortrag vom 30.05.10 auf der Ifaam in Hamburg von Martin Siegel unter http://www.goldhotline.de/files/Vortrag%20Hamburg%2030_05_10.pdf.


Silber verbessert sich (aktueller Preis 35,24 $/oz, Vortag 34,79 $/oz). Platin entwickelt sich seitwärts (aktueller Preis 1.758 $/oz, Vortag 1.760 $/oz). Palladium kann leicht zulegen (aktueller Preis 734 $/oz, Vortag 729 $/oz). Die Basismetalle fallen weiter zurück.


Der New Yorker Xau-Goldminenindex verliert 0,9 % oder 1,8 auf 197,5 Punkte. Bei den Standardwerten fallen Freeport 2,0 % und Iamgold 1,8 %. Newmont kann um 0,4 % zulegen. Der Markt in Kanada blieb geschlossen. Die in New York gehandelten Silberwerte zeigen sich wenig verändert.


Die südafrikanischen Werte entwickeln sich im New Yorker Handel nachgebend. DRD Gold verliert 4,6 % und Anglogold 2,8 %.


Die australischen Goldminenaktien entwickeln sich heute Morgen erneut nachgebend. Bei den Produzenten fallen Norseman 9,3 % und Rand Mining 6,5 %. Crescent verbessert sich um 4,0 %. Bei den Explorationswerten geben Ampella 7,6 % und Doray 4,7 % nach. Bei den Basismetallwerten verliert Minara 4,0 %. Lynas zieht 5,1 % an.


Stabilitas Fonds

Der Stabilitas Gold+Resourcen (A0F6BP) verbessert sich um 0,5 % auf 59,80 Euro. Der Fonds dürfte heute parallel zum Xau-Vergleichsindex leicht zurückfallen.

In der Auswertung zum 30.04.11 verzeichnet der Fonds einen Verlust von 5,4 % und gibt erneut mehr als der Xau-Vergleichsindex (-2,1 %) nach. Seit dem Jahresbeginn 2011 erhöht sich der Verlust auf 17,3 % im Vergleich zum Xau-Vergleichsindex von 12,3 %. Das Volumen fällt von 8,3 auf 7,7 Mio Euro erneut leicht zurück. Belastet wurde der Fonds durch die stärkeren Rückgänge der kleineren Werte im Vergleich zu den Standardwerten. Der Fonds wurde bereits im Januar umgebaut und ist jetzt mit liquiden und dividendenstarken Werten für einen Anstieg des Goldpreises und der Basismetallpreise gut vorbereitet, kann dieses Potential im aktuellen Umfeld der zurückbleibenden Goldminenaktienkurse noch nicht umsetzen.

Gewinn im Jahr 2006: 47,0 %
Verlust im Jahr 2007: 19,3 %
Verlust im Jahr 2008: 64,4 %
Gewinn im Jahr 2009: 12,4 %
Gewinn im Jahr 2010: 21,8 %
Januar 2011: -11,9 % (Xau-Vergleichsindex: -13,8 %)
Februar 2011: +2,6 % (Xau-Vergleichsindex: +6,8 %)
März 2011: -3,3 % (Xau-Vergleichsindex: -2,8 %)
April 2011: -5,4 % (Xau-Vergleichsindex: -2,1 %)
2011: -17,3 % (Xau-Vergleichsindex: -12,3 %)

Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.


Der Stabilitas Silber & Weissmetalle (A0KFA1) steigt um 2,3 % auf 61,26 Euro. Der Fonds dürfte heute parallel zum Hui-Vergleichsindex leicht zurückfallen.

In der Auswertung zum 30.04.11 verzeichnet der Fonds einen Verlust von 0,2 % und entwickelt sich erneut stabiler als der Hui-Vergleichsindex (-2,0 %). Seit dem Jahresbeginn verzeichnet der Fonds einen Verlust von 0,2 % und kann sich damit weitaus besser als der Hui-Vergleichsindex mit einem Verlust von 8,3 % behaupten. Das Fondsvolumen steigt im April von 42,9 auf 47,8 Mio Euro erneut an.

Verlust im Jahr 2007: 5,9 %
Verlust im Jahr 2008: 75,6 %
Gewinn im Jahr 2009: 47,9 %
Gewinn im Jahr 2010: 60,3 % (zweitbester Rohstofffonds 2010, Euro und Euro am Sonntag)
Januar 2011: -17,1 % (Hui-Vergleichsindex: -13,7 %)
Februar 2011: +13,7 % (Hui-Vergleichsindex: +10,5 %)
März 2011: +6,1 % (Hui-Vergleichsindex: -1,9 %)
April 2011: -0,2 % (Hui-Vergleichsindex: -2,0 %)
2011: -0,2 % (Hui-Vergleichsindex: -8,3 %)

Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.


Der Stabilitas Pacific Gold+Metals Fonds (A0ML6U) verbessert sich um 0,2 % auf 152,91 Euro. Der Fonds wird heute durch die Kursrückgänge der Norseman (-9,3 %) und Rand (-6,5 %) belastet und dürfte heute parallel zum Xau-Vergleichsindex zurückfallen.

In der Auswertung zum 30.04.11 verzeichnet der Fonds einen Gewinn von 0,5 % und kann den Xau-Vergleichsindex (-2,1 %) erneut schlagen. Seit dem Jahresbeginn liegt der Fonds mit einem Verlust von 5,4 % deutlich besser als der Xau-Vergleichsindex (-12,3 %). Das Fondsvolumen hat im April von 29,9 auf 27,3 Mio Euro abgenommen.

Gewinn im Jahr 2007: 12,5 %
Verlust im Jahr 2008: 63,5 %
Gewinn im Jahr 2009: 131,1 % (bester Goldminenfonds)
Gewinn im Jahr 2010: 81,3 % (zweitbester Goldminenfonds)
Januar 2011: -15,4 % (Xau-Vergleichsindex: -13,8 %)
Februar 2011: +9,4 % (Xau-Vergleichsindex: +6,8 %)
März 2011: +1,7 % (Xau-Vergleichsindex: -2,8 %)
April 2011: +0,5 % (Xau-Vergleichsindex: -2,1 %)
1. Quartal 2011: -5,4 % (Xau-Vergleichsindex: -12,3 %)

Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.


Der Stabilitas Gold & Ressourcen Special Situations (A0MV8V) verbessert sich um 0,4 % auf 75,59 Euro. Bester Fondswert ist heute Indo Mines (+8,8 %). Der Fonds wird heute durch die Kursrückgänge der Wildhorse (-11,4 %), Pacific Ore (-11,0 %) und Equatorial (-11,0 %) belastet und dürfte heute etwas stärker als der TSX-Venture Vergleichsindex zurückfallen.

In der Auswertung zum 30.04.11 verzeichnet der Fonds einen Gewinn von 1,9 % und entwickelt sich damit wesentlich besser als der TSX-Venture Vergleichsindex, der 3,7 % zurückfällt. Seit dem Jahresbeginn liegt der Fonds mit einem Gewinn von 0,3 % ebenfalls wesentlich stabiler als der Vergleichsindex (-6,7 %) im Markt. Das Fondsvolumen nahm von 9,2 auf 9,7 Mio Euro weiter zu.

Verlust im Jahr 2008: 73,9 %
Gewinn im Jahr 2009: 73,1 %
Gewinn im Jahr 2010: 87,4 % (bester Rohstoff- und Energiefonds, Handelsblatt)
Januar 2011: -0,4 % (TSX-Venture Vergleichsindex: -3,1 %)
Februar 2011: +4,0 % (TSX-Venture Vergleichsindex: +7,4 %)
März 2011: -5,0 % (TSX-Venture Vergleichsindex: -6,8 %)
April 2011: +1,9 % (TSX-Venture Vergleichsindex: -3,7 %)
2011: +0,3 % (TSX-Venture Vergleichsindex: -6,7 %)

Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.


Der Stabilitas Uran & Energie (A0LFPC) wurde am 21.10.2009 vom Kurs ausgesetzt, da in dem Fonds einige Werte nicht bewertet werden konnten. Bis auf Neutron Energy wurden die Probleme in dem Fonds mittlerweile gelöst. Am 11.02.11 teilte Neutron in einer Pressemitteilung mit, dass das Listing weiterhin in den USA und Kanada angestrebt wird. Am 30.03.11 wurde der Börsengang mit einer Verspätung von 1 Monat eingereicht. Üblicherweise geben die Aufsichten der Börsen etwa 30 Tage nach dem Antrag einen ersten Kommentar ab. Je nachdem wie darauf reagiert werden muss, wird ein Börsengang Ende Juni, Anfang Juli in Aussicht gestellt. Durch die Katastrophe im japanischen Atomkraftwerk Fukushima besteht jedoch weiterhin die Gefahr, dass der Börsengang scheitert und der Fonds geschlossen bleiben muss. Sobald weitere Informationen vorliegen, werden sie an dieser Stelle veröffentlicht.


Der Stabilitas Soft Commodities (A0LFPD) wurde am 30.06.2010 vom Kurs ausgesetzt, da in dem Fonds einige Werte nicht bewertet werden konnten. Auch in diesem Fonds konnten die Probleme bis auf den Wert Trillium Wind Power Wert gelöst werden. Das Management der Trillium macht keine Aussagen zu einem möglichen Börsengang, so dass die Bewertung vorläufig problematisch bleiben wird. Wir bemühen uns um Alternativen, um eine Bewertung vornehmen zu können. Eine Anfrage, an der nächsten Kapitalerhöhung teilzunehmen, um eine Indikation für eine Bewertung zu erhalten, blieb vom Management der Trillium unbeantwortet. Ein Zeithorizont, wann eine Bewertung des Wertes und eine Öffnung des Fonds möglich sein werden, kann derzeit leider nicht gegeben werden. Sobald weitere Informationen vorliegen, werden sie an dieser Stelle veröffentlicht.


Westgold

Unsere Edelmetallhandelsfirma Westgold (www.westgold.de) verzeichnet am Montag ein weiterhin relativ ruhiges Orderaufkommen. Gesucht werden im Goldbereich die 1 oz Standardmünzen. Hier bleibt der Krügerrand das beliebteste Produkt. Im Silberbereich dominiert der Philharmoniker, der wegen der besseren Lieferfähigkeit den Maple Leaf und den US-Eagle zunehmend aus dem Markt verdrängt. Auch die australischen 1 kg-Münzen bleiben gefragt. Die Verkaufsneigung ist sprunghaft auf etwa 1 Verkäufer auf 3 Käufer angestiegen. Das auf Eurobasis gestiegene Preisniveau wird von einigen Anlegern für Abgaben genutzt. Unsere Preisliste finden Sie auf www.westgold.de.


Analyse

24.05.11 Tanami (AUS, Kurs 0,85 A$, MKP 222 Mio A$) meldet für das Märzquartal (Septemberquartal 2010) aus dem australischen Coyote Projekt einen Rückgang der Goldproduktion auf 7.005 oz (9.083 oz), was einer Jahresrate von etwa 28.000 oz entspricht und das von 70.000 auf 50.000 oz reduzierte Produktionsziel erneut weit verfehlt. Die Produktion wurde durch starke Regenfälle beeinträchtigt. Bei Nettoproduktionskosten von 1.266 $/oz (960 $/oz) und einem Verkaufspreis von 1.388 $/oz (1.241 $/oz) fiel die Bruttogewinnspanne von 281 auf 122 $/oz weiter zurück. Im 1. Halbjahr des Geschäftsjahres 2010/11 erreichte der operative Gewinn 0,1 Mio A$. Ohne Einnahmen aus Kapitalanlagen hätte Tanami einen operativen Verlust von 2,8 Mio A$ oder 400 $/oz verzeichnet. Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 50.000 oz erreicht die Lebensdauer der Ressourcen (ohne inferred resources) 29,3 Jahre (25,0 Jahre). Tanami weist keine Reserven aus. Tanami will die Produktion innerhalb von 18 Monaten auf eine Jahresrate von 200.000 oz steigern, was völlig unrealistisch erscheint. Tanami ist nicht durch Vorwärtsverkäufe belastet. Am 31.12.10 (30.06.10) stand einem Cashbestand von 8,9 Mio A$ (6,7 Mio A$) eine gesamte Kreditbelastung von 24,6 Mio A$ (68,4 Mio A$) gegenüber. Die Kreditbelastung konnte durch eine umfangreiche Kapitalerhöhung gesenkt werden.

Beurteilung: Tanami präsentiert sich als kleinerer australischer Goldproduzent, der die Prognosen in der Vergangenheit mehrfach verfehlt hat. Problematisch sind die laufenden Verluste aus der Produktion. Positiv sind das Explorationspotential und die fehlenden Vorwärtsverkäufe. Tanami bleibt hoch bewertet. Sollte Tanami bei einer Produktion von 50.000 oz eine Gewinnspanne von 300 A$ umsetzen können, würde das KGV nur auf 14,8 zurückfallen. Sollte eine Produktionsausweitung in Richtung einer jährlichen Produktion von 200.000 oz gelingen, würde sich ein erhebliches Aktienkurspotential eröffnen.

Tanami ist derzeit in keinem Stabilitas Fonds enthalten.