Gold- und Silberaktien drehen nach oben, Analyse: Tribune

Tagesbericht vom 19.05.11

Aktuelle Goldpreisentwicklung

Der Goldpreis verbessert sich im gestrigen New Yorker Handel von 1.492 auf 1.497 $/oz. Heute Morgen zeigt sich der Goldpreis im Handel in Sydney und Hongkong relativ ruhig und notiert aktuell mit 1.497 $/oz um etwa 5 $/oz über dem Vortagesniveau. Die Goldminenaktien entwickeln sich weltweit freundlicher, bleiben aber auf einem überverkauften Niveau.


Von der Weltfinanzkrise zum Crack-up-Boom (Katastrophenhausse)

US-Schulden erreichen die Obergrenze von 14.300 Mrd $. Sie 1962 hat der Kongress die Schuldenobergrenze 75-mal, also etwa alle 8 Monate angehoben.

Großbritanniens Preissteigerungsrate steigt im April auf 4,5 %.

Geldvermögen wächst 2010 um 154 auf 4.933 Mrd Euro.


Die Edelmetallmärkte

Auf Eurobasis kann der Goldpreis gegen den sich abschwächenden Dollar leicht zulegen (aktueller Preis 33.711 Euro/kg, Vortag 33.619 Euro/kg). Langfristig befindet sich der Goldpreis im Haussetrend in Richtung unserer vorläufigen Zielmarke von 1.600 $/oz (1.400 $/oz, vgl. Tagesbericht vom 04.11.09). Aufgrund der fundamentalen Verfassung des Goldmarktes halten wir eine Umkehr des langfristigen Aufwärtstrends praktisch für ausgeschlossen. In der kommenden Inflationsphase (Crack-up-Boom, Beschreibung in der Zeitschrift „Smart-Investor“, Ausgabe April 2009 (http://www.smartinvestor.de/pdf/Smart-Investor-4-2009-S-44-49.pdf) wird der Zielkurs des Goldpreises deutlich angehoben werden müssen. Beachten Sie zur Prognose auch den Vortrag vom 30.05.10 auf der Ifaam in Hamburg von Martin Siegel unter http://www.goldhotline.de/files/Vortrag%20Hamburg%2030_05_10.pdf.


Silber zieht kräftig an (aktueller Preis 35,41 $/oz, Vortag 34,22 $/oz). Platin zeigt sich freundlicher (aktueller Preis 1.785 $/oz, Vortag 1.773 $/oz). Palladium kann erneut zulegen (aktueller Preis 736 $/oz, Vortag 725 $/oz). Die Basismetalle steigen zwischen 1,5 % und 3 % an.


Der New Yorker Xau-Goldminenindex verbessert sich um 1,1 % oder 2,2 auf 198,6 Punkte. Bei den Standardwerten steigen Freeport 3,8 % und Iamgold 3,0 %. Bei den kleineren Werten können Jaguar 22,7 %, Nevsun 13,3 %, MDN 8,8 % und Wesdome 6,4 % zulegen. Gegen den Trend fallen Cadan 5,0 % und Monument 3,5 % zurück. Bei den Silberwerten ziehen Silvermex 16,7 %, Wildcat 10,5 %, US-Silver 9,1 %, Aurcana 8,6 %, Excellon 7,9 %, Kimber 7,3 % und Great Panther 7,0 % an.


Die südafrikanischen Werte entwickeln sich im New Yorker Handel stabil. Harmony verbessert sich um 1,5 %.


Die australischen Goldminenaktien entwickeln sich heute Morgen freundlicher. Bei den Standardwerten steigen A1 Minerals 11,4 %, Perseus 6,3 %, Resolute 6,0 %, Teranga 5,5 %, Troy 5,4 % und St Barbara 5,1 %. Gegen den Trend fällt Navigator um 11,4 % zurück. Bei den Explorationswerten steigen Papillon 35,2 %, Azumah und Gold Road 11,1 % sowie Castle 8,5 %. Bei den Basismetallwerten ziehen Sandfire 7,7 %, Kagara 7,0 %, Pan Australian 5,3 % und Oz Minerals 5,2 % an.


Stabilitas Fonds

Der Stabilitas Gold+Resourcen (A0F6BP) verbessert sich um 0,6 % auf 59,28 Euro. Die besten Fondswerte sind heute Nevsun (+13,3 %), Cornerstone (+5,7 %), Great Basin (+3,6 %) und Iamgold (+3,1 %) sowie die australischen St Barbara (+5,1 %) und Integra (+4,7 %). Belastet wird der Fonds durch die Kursrückgänge der Cadan (-5,0 %) und Monument (-3,5 %) sowie der australischen Navigator (-11,4 %). Insgesamt dürfte der Fonds heute stärker als der Xau-Vergleichsindex zulegen können.

In der Auswertung zum 30.04.11 verzeichnet der Fonds einen Verlust von 5,4 % und gibt erneut mehr als der Xau-Vergleichsindex (-2,1 %) nach. Seit dem Jahresbeginn 2011 erhöht sich der Verlust auf 17,3 % im Vergleich zum Xau-Vergleichsindex von 12,3 %. Das Volumen fällt von 8,3 auf 7,7 Mio Euro erneut leicht zurück. Belastet wurde der Fonds durch die stärkeren Rückgänge der kleineren Werte im Vergleich zu den Standardwerten. Der Fonds wurde bereits im Januar umgebaut und ist jetzt mit liquiden und dividendenstarken Werten für einen Anstieg des Goldpreises und der Basismetallpreise gut vorbereitet, kann dieses Potential im aktuellen Umfeld der zurückbleibenden Goldminenaktienkurse noch nicht umsetzen.

Gewinn im Jahr 2006: 47,0 %
Verlust im Jahr 2007: 19,3 %
Verlust im Jahr 2008: 64,4 %
Gewinn im Jahr 2009: 12,4 %
Gewinn im Jahr 2010: 21,8 %
Januar 2011: -11,9 % (Xau-Vergleichsindex: -13,8 %)
Februar 2011: +2,6 % (Xau-Vergleichsindex: +6,8 %)
März 2011: -3,3 % (Xau-Vergleichsindex: -2,8 %)
April 2011: -5,4 % (Xau-Vergleichsindex: -2,1 %)
2011: -17,3 % (Xau-Vergleichsindex: -12,3 %)

Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.


Der Stabilitas Silber & Weissmetalle (A0KFA1) verliert 0,7 % auf 58,79 Euro. Die besten Fondswerte sind heute Wildcat (+10,5 %), US-Silver (+9,1 %), Aurcana (+8,6 %), Excellon (+7,9 %) und Kimber (+7,3 %). Belastet wird der Fonds durch den Kursrückgang der Sona (-5,9 %). Insgesamt dürfte der Fonds heute stärker als der Hui-Vergleichsindex zulegen können.

In der Auswertung zum 30.04.11 verzeichnet der Fonds einen Verlust von 0,2 % und entwickelt sich erneut stabiler als der Hui-Vergleichsindex (-2,0 %). Seit dem Jahresbeginn verzeichnet der Fonds einen Verlust von 0,2 % und kann sich damit weitaus besser als der Hui-Vergleichsindex mit einem Verlust von 8,3 % behaupten. Das Fondsvolumen steigt im April von 42,9 auf 47,8 Mio Euro erneut an.

Verlust im Jahr 2007: 5,9 %
Verlust im Jahr 2008: 75,6 %
Gewinn im Jahr 2009: 47,9 %
Gewinn im Jahr 2010: 60,3 % (zweitbester Rohstofffonds 2010, Euro und Euro am Sonntag)
Januar 2011: -17,1 % (Hui-Vergleichsindex: -13,7 %)
Februar 2011: +13,7 % (Hui-Vergleichsindex: +10,5 %)
März 2011: +6,1 % (Hui-Vergleichsindex: -1,9 %)
April 2011: -0,2 % (Hui-Vergleichsindex: -2,0 %)
2011: -0,2 % (Hui-Vergleichsindex: -8,3 %)

Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.


Der Stabilitas Pacific Gold+Metals Fonds (A0ML6U) verliert 0,5 % auf 147,67 Euro. Die besten Fondswerte sind heute Papillon (+35,2 %), Azumah (+11,1 %), Gold Road (+11,1 %), Castle (+8,5 %), Sandfire (+7,7 %), Tribune (+7,7 %), Teranga (+5,5 %) und Troy (+5,4 %). Insgesamt dürfte der Fonds heute hinter dem Anstieg des Xau-Vergleichsindex zurückbleiben.

In der Auswertung zum 30.04.11 verzeichnet der Fonds einen Gewinn von 0,5 % und kann den Xau-Vergleichsindex (-2,1 %) erneut schlagen. Seit dem Jahresbeginn liegt der Fonds mit einem Verlust von 5,4 % deutlich besser als der Xau-Vergleichsindex (-12,3 %). Das Fondsvolumen hat im April von 29,9 auf 27,3 Mio Euro abgenommen.

Gewinn im Jahr 2007: 12,5 %
Verlust im Jahr 2008: 63,5 %
Gewinn im Jahr 2009: 131,1 % (bester Goldminenfonds)
Gewinn im Jahr 2010: 81,3 % (zweitbester Goldminenfonds)
Januar 2011: -15,4 % (Xau-Vergleichsindex: -13,8 %)
Februar 2011: +9,4 % (Xau-Vergleichsindex: +6,8 %)
März 2011: +1,7 % (Xau-Vergleichsindex: -2,8 %)
April 2011: +0,5 % (Xau-Vergleichsindex: -2,1 %)
1. Quartal 2011: -5,4 % (Xau-Vergleichsindex: -12,3 %)

Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.


Der Stabilitas Gold & Ressourcen Special Situations (A0MV8V) verliert 0,6 % auf 74,23 Euro. Die besten Fondswerte sind heute Papillon (+35,2 %), Indo Mines (+18,1 %), Pacific Ore (+16,7 %), Sandfire (+7,7 %), Xanadumine (+6,5 %), Odyssey (+6,4 %) und Resolute (+6,0 %). Belastet wird der Fonds durch die Kursrückgänge der Navigator (-11,4 %), Alcyone (-8,3 %), Cleveland (-6,1 %) und Legend (-5,1 %). Insgesamt dürfte der Fonds heute hinter dem Anstieg des TSX-Venture Vergleichsindex zurückbleiben.

In der Auswertung zum 30.04.11 verzeichnet der Fonds einen Gewinn von 1,9 % und entwickelt sich damit wesentlich besser als der TSX-Venture Vergleichsindex, der 3,7 % zurückfällt. Seit dem Jahresbeginn liegt der Fonds mit einem Gewinn von 0,3 % ebenfalls wesentlich stabiler als der Vergleichsindex (-6,7 %) im Markt. Das Fondsvolumen nahm von 9,2 auf 9,7 Mio Euro weiter zu.

Verlust im Jahr 2008: 73,9 %
Gewinn im Jahr 2009: 73,1 %
Gewinn im Jahr 2010: 87,4 % (bester Rohstoff- und Energiefonds, Handelsblatt)
Januar 2011: -0,4 % (TSX-Venture Vergleichsindex: -3,1 %)
Februar 2011: +4,0 % (TSX-Venture Vergleichsindex: +7,4 %)
März 2011: -5,0 % (TSX-Venture Vergleichsindex: -6,8 %)
April 2011: +1,9 % (TSX-Venture Vergleichsindex: -3,7 %)
2011: +0,3 % (TSX-Venture Vergleichsindex: -6,7 %)

Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.


Der Stabilitas Uran & Energie (A0LFPC) wurde am 21.10.2009 vom Kurs ausgesetzt, da in dem Fonds einige Werte nicht bewertet werden konnten. Bis auf Neutron Energy wurden die Probleme in dem Fonds mittlerweile gelöst. Am 11.02.11 teilte Neutron in einer Pressemitteilung mit, dass das Listing weiterhin in den USA und Kanada angestrebt wird. Am 30.03.11 wurde der Börsengang mit einer Verspätung von 1 Monat eingereicht. Üblicherweise geben die Aufsichten der Börsen etwa 30 Tage nach dem Antrag einen ersten Kommentar ab. Je nachdem wie darauf reagiert werden muss, wird ein Börsengang Ende Juni, Anfang Juli in Aussicht gestellt. Durch die Katastrophe im japanischen Atomkraftwerk Fukushima besteht jedoch weiterhin die Gefahr, dass der Börsengang scheitert und der Fonds geschlossen bleiben muss. Sobald weitere Informationen vorliegen, werden sie an dieser Stelle veröffentlicht.


Der Stabilitas Soft Commodities (A0LFPD) wurde am 30.06.2010 vom Kurs ausgesetzt, da in dem Fonds einige Werte nicht bewertet werden konnten. Auch in diesem Fonds konnten die Probleme bis auf den Wert Trillium Wind Power Wert gelöst werden. Das Management der Trillium macht keine Aussagen zu einem möglichen Börsengang, so dass die Bewertung vorläufig problematisch bleiben wird. Wir bemühen uns um Alternativen, um eine Bewertung vornehmen zu können. Eine Anfrage, an der nächsten Kapitalerhöhung teilzunehmen, um eine Indikation für eine Bewertung zu erhalten, blieb vom Management der Trillium unbeantwortet. Ein Zeithorizont, wann eine Bewertung des Wertes und eine Öffnung des Fonds möglich sein werden, kann derzeit leider nicht gegeben werden. Sobald weitere Informationen vorliegen, werden sie an dieser Stelle veröffentlicht.


Westgold

Unsere Edelmetallhandelsfirma Westgold (www.westgold.de) verzeichnet am Mittwoch ein relativ ruhiges Orderaufkommen. Gesucht werden im Goldbereich weiterhin die 1 oz Standardmünzen. Hier bleibt der Krügerrand das beliebteste Produkt. Im Silberbereich dominiert der Philharmoniker, der wegen der besseren Lieferfähigkeit den Maple Leaf und den US-Eagle zunehmend aus dem Markt verdrängt. Auch die australischen 1 kg-Münzen bleiben gefragt. Die Verkaufsneigung bleibt mit etwa 1 Verkäufer auf 8 Käufer niedrig. Unsere Preisliste finden Sie auf www.westgold.de.


Analyse

19.05.11 Tribune (AUS, Kurs 2,95 A$, MKP 141 Mio A$) meldet für das Märzquartal (Septemberquartal 2010) aus der westaustralischen East Kundana Mine eine Goldproduktion von 18.962 oz (14.845 oz). Die Goldproduktion der Tribune schwankt sehr stark, da die Erze immer nur phasenweise verarbeitet werden. Die Produktion erreichte im Geschäftsjahr 2009/10 insgesamt 55.001 oz (46.861 oz) und dürfte im Geschäftsjahr 2010/11 etwa auf der gleichen Höhe liegen. Zuletzt verfügte Tribune über noch nicht verarbeitete Erze im Volumen von 5.200 oz (9.500 oz) mit einem Gegenwert des enthaltenen Goldes von etwa 8 Mio A$ (13 Mio A$). Tribune hält einen Anteil von 36,75 % am Projekt, das in einem Joint Venture mit Barrick (51 %) und Rand Mining (12,25 %) betrieben wird. Im Geschäftsjahr 2009/10 erreichte der operative Gewinn 23,6 Mio A$, was einem aktuellen KGV von 6,0 entspricht. Bei Nettoproduktionskosten von 400 $/oz (439 $/oz) und einem Goldpreis von über 1.400 $/oz kann Tribune mit einer Bruttogewinnspanne von etwa 1.000 $/oz arbeiten. Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 50.000 oz liegt die Lebensdauer der Reserven bei 9,7 Jahren und die Lebensdauer der Ressourcen bei 16,4 Jahren, wobei weiteres Explorationspotential besteht. Tribune betreibt das Japa Projekt in Ghana, das sich noch in einem frühen Erkundungsstadium befindet. Tribune Resources hat keine Verpflichtungen aus Vorwärtsverkäufen. Am 31.12.10 (30.06.10) stand einem Cash- und Goldbestand von 70,7 Mio A$ A$) eine gesamte Kreditbelastung von 18,9 Mio A$ (21,5 Mio A$) gegenüber. Zusätzlich hält Tribune einen Anteil von 26,7 Mio Aktien oder 43,9 % an Rand Mining mit einem aktuellen Börsenwert von 17,1 Mio A$ (15,8 Mio A$). Das Eigenkapital erreicht mit 95,8 Mio A$ (81,8 Mio A$) etwa 70 % (125 %) des aktuellen Börsenwertes.

Beurteilung: Tribune präsentiert sich als kleiner australischer Goldproduzent. Mit einem aktuellen KGV von 6,0 bleibt Tribune niedrig bewertet. Positiv sind die hohe Gewinnspanne, die lange Lebensdauer der Reserven, das Explorationspotential, die fehlenden Vorwärtsverkäufe und der Vermögensbestand. Problematisch ist der niedrige Börsenumsatz. Negativ ist die Entwicklung bei der Schwestergesellschaft Rand Mining.

Tribune ist im Stabilitas Pacific Gold+Metals Fonds enthalten (vgl. Analyse vom 29.01.10 bei einem Aktienkurs von 1,30 A$).